Quando Mario Draghi subiu ao pódio em Jackson Hole na sexta-feira, ele poderia ser perdoado por expressar alguma satisfação.
Foi durante a sua aparição no simpósio da Reserva Federal dos EUA em Wyoming, há três anos, que o presidente do Banco Central Europeu saiu em um membro para estabelecer as bases para a flexibilização quantitativa. Naquela época, a área do euro enfrentava o risco de deflação, com desemprego quase recorde e crescimento econômico anêmico. Agora, essas preocupações são amplamente desapontadas e os governadores estão se preparando para discutir quando eles podem reduzir as compras de títulos.
Mas enquanto os comerciantes estão conectados para quaisquer sinais de política no discurso deste ano, Draghi provavelmente não declarará a missão cumprida ainda. Depois de mais de 2 trilhões de euros (US $ 2,4 trilhões) de QE, a inflação ainda está abaixo do alvo e os funcionários estão nervosos de que os comentários de alta podem provocar um aperto injustificado do mercado - como o chefe do BCE encontrou em junho, quando sua menção de "forças de refiliação" enviou a O euro e os rendimentos das obrigações aumentam.
"Quando Draghi usou essas ocasiões de modo exagerado para enviar uma mensagem muito forte - por exemplo" o que for necessário "em 2012 ou em Jackson Hole em 2014 sobre a possibilidade de QE - toda vez que era algo bastante binário", Gilles Moec, Economista europeu principal da Merrill Lynch em Londres, disse em entrevista à Bloomberg Television. "Agora as coisas são muito mais complexas" e "o risco de ser muito grande em Jackson Hole é simplesmente ser mal interpretado".
Draghi falará às 13 horas, horário local no simpósio, algumas horas depois da presidente do Fed, Janet Yellen. De acordo com um porta-voz do BCE, ele pretende manter o tema do evento: "Promovendo uma economia global dinâmica".
Isso ainda deixa espaço para ele abordar alguns dos fatores que poderiam influenciar o Conselho de Administração do BCE quando se reunir em 7 de setembro. Um item no radar de investidores é o euro, que subiu quase 6% em uma base comercial Este ano e 12% contra o dólar.
Euro Bets
O ritmo do ganho preocupa alguns decisores políticos, que se preocuparam em sua sessão de política anterior sobre um possível superávit que poderia prejudicar a recuperação. No entanto, Draghi, que já falou anteriormente quando sente a taxa de câmbio é um problema, disse pouco sobre o assunto. Os membros do Conselho Diretor Ardo Hansson e Jens Weidmann argumentaram esta semana que a apreciação reflete em grande parte uma economia de fortalecimento e não é motivo de preocupação.
"Nós estamos nos movendo em um corredor onde eu não acho que seja uma grande mudança", disse Hansson, chefe do banco central da Estônia, em uma entrevista em Tallinn na quarta-feira. "Não é surpreendente que os mercados possam reagir e dizer, no saldo, estamos mais otimistas em relação à Europa do que há pouco tempo, o que fará com que a moeda seja um pouco mais forte".
O euro subiu 0,2 por cento em US $ 1.1818 às 13h34 de horário de Frankfurt e é 0,5 por cento maior nesta semana. Os dados econômicos alemães na sexta-feira indicaram nervosismo suave mesmo na maior economia da região, com a confiança corporativadiminuindo ligeiramente de um recorde. Dados separados demonstraram que a despesa doméstica alemã levou a expansão econômica do país no último trimestre, com o comércio líquido um aumento no crescimento.
Draghi repetidamente pediu paciência e prudência na criação de um caminho para o estímulo monetário, mas pouco tem a dizer publicamente desde sua última conferência de imprensa em 20 de julho. Em um discurso aos laureados da Economia Nobel e jovens economistas na cidade de Lindau, no sul da Alemanha, em Quarta-feira, ele se concentrou na importância da pesquisa para respaldar as decisões políticas e exortou os banqueiros centrais a rejeitar paradigmas antigos que não funcionam mais.
Rhetorical Shove
Em discursos passados, ocasionalmente fez declarações que empolgam efetivamente o Conselho de Governadores em ação. Sua promessa de 2012 em Londres para fazer "o que for necessário" para salvar o euro levou ao anúncio de um programa de compra de títulos de emergência.
Em Jackson Hole em agosto de 2014, ele se desviou de seu texto publicado para dizer que "as expectativas de inflação exibiram declínios significativos em todos os horizontes". Essa foi uma referência a um discurso no início do ano em que ele identificou a queda das expectativas do preço do consumidor como um pré-requisito para QE. A compra de títulos em larga escala foi anunciada no próximo janeiro e começou em março de 2015.
Essas compras estão programadas para funcionar no ritmo mensal atual de 60 bilhões de euros até pelo menos até o final deste ano e, com o crescimento econômico acelerado e o desemprego, políticos, como Weidmann, querem acabar com eles em 2018.
No entanto, com a inflação em 1,3 por cento, bem abaixo do objetivo de pouco menos de 2 por cento, o presidente do BCE precisa encontrar uma maneira de garantir que ele possa preservar o alojamento monetário da região.
"Quando as pessoas começaram a falar sobre Jackson Hole, havia a expectativa de que Draghi e o BCE viessem em círculo completo, porque Jackson Hole originalmente criou as bases da QE", disse Claus Vistesen, economista da Macroeconomia Pantheon em Newcastle, Reino Unido "As pessoas esperavam que, à medida que a economia estava melhorando, que ele poderia fazer o contrário desta vez. Mas não há espaço para isso.
